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近几年，从一线城市的核心地段，到二线城市的CBD新区，从五星高奢，到中端商务，国央企正在大举进入存量酒店市场。

例如，

2024年12月，南京黄埔大酒店，由南京商旅（市属国企）收购其100%股权，获城建集团批复。

2025年2月，益阳佳宁娜国际酒店，由益阳市银湘国有资产投资运营集团（地方国企）出售10%股权。

2025年12月，三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店，由中国金茂（央企）通过资产证券化方式转手。

2025年至今，没停过。

这什么信号？

有些人会想：是不是要搞酒店业的国进民退了？是不是国家要下场搞垄断了？

还真不是。

最直接的原因，还是地主家也没有余量了。

在过去十几年的城镇化浪潮中，很多国央企，特别是地方城投、交投、文旅投企业，手里囤积了大量的不动产，有写字楼、商业综合体，当然也有不少酒店。

为什么会有酒店？

因为国央企拿地，地方ZF给出的规划条件，经常附带“配套五星酒店”的要求，很多国央企手里，都拿着一堆酒店资产。

然而，它们一般很少自己运营，一是运营能力不专业，基本委托给国际酒店管理集团，比如万豪、希尔顿、洲际这些，基本上也不怎么赚钱；二是即便亏损，相比起资产的连年增值，今年值10个亿，明年值12个亿，这点运营亏损，简直是毛毛雨。

然而，地产下行周期，资产价格在严重缩水，写字楼空置率居高不下，商铺租金一降再降，酒店更是惨不忍睹。

对于酒店业主来说，如今的低价转让是迫不得已，资产抵押在银行，一旦价值跌破警戒线，银行就要你补抵押物，或者直接抽贷。

为什么如今国央企频繁收购酒店，或者收购回酒店运营权？

主要有两点原因：“化债”和“转型”

很多国央企，特别是地方城投，现状的首要任务是什么？

是“化债”。

如何化债？

靠经营利润去还债？那点利润恐怕连利息都不够。真正的化债办法，是“资产盘活”+“重构现金流”。

酒店，特别是位于城市核心区域的高端酒店，有一个非常好的属性：它能产生稳定的现金流。

一个月几百万甚至上千万的现金流，这些钱在银行眼里，就是经营性现金流，就是有造血能力。

重要的是，经营性物业贷，期限长、利率低，可以用来置换短期、高息的开发贷、信托贷。

这是什么？

这就是用便宜的长钱，换掉昂贵的短钱。

发现了没，表面是做酒店，实际上还是在做“金融”，酒店只是载体，真正的目的是优化债务。

另外，还有“转型”的需求。

以前，国央企的主营业务是房地产开发、基础设施建设，但现在，房地产的时代过去了，基建的高潮也过去了。

这些企业要转型，往哪里转？

你会发现，这几年地方ZF，都在纷纷成立国资文旅集团，往城市运营、消费服务、文旅康养的方向转。

如果手里有酒店，可以围绕酒店打造一个“微度假”目的地，把酒店和周边的景区、商业街区联动起来，搞“全域旅游”，酒店不再是一个酒店，而是一个“城市综合服务体”。

这样的故事，地方ZF爱听，银行爱听，资本市场也爱听。

当然，还有一点要提。

很多民营酒店企业抗风险能力差，资金链断裂，酒店有被外资低价收购的风险，特别是北京、上海、深圳的核心地段，过去中国是吃过不少教训的。

对于国央企来说，接手存量酒店，或许也有一点保护关键资产的目的吧。

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