10 月 8 日，纳斯达克交易大厅内的钟声为互联网医疗行业注入强心剂。慢病管理平台石榴云医（股票代码：POM）正式挂牌，发行价 4 美元 / 股，收盘市值达 4.77 亿美元。这家前身为 “七乐康” 的行业老兵，凭借京东集团、红杉中国等资本的加持成功登陆美股，成为年内第三家上市的互联网医疗企业，也让沉寂许久的赛道再度迎来高光时刻。

资本押注：京东生态赋能的 “上市样本”

石榴云医的上市之路，处处可见京东系的印记。招股书显示，在公司九轮融资历程中，京东集团早早跻身股东行列，与步长制药、分众传媒等企业共同构成 “资本后援团”。不同于单纯的资金注入，京东将核心的供应链与物流能力深度开放 —— 针对慢病药品高频复购、时效敏感的特性，京东冷链与 “211 限时达” 服务为其补齐配送短板，构建起 “问诊 - 开方 - 购药 - 配送” 的完整闭环。

这种 “资本 + 资源” 的赋能模式，精准击中了石榴云医的发展痛点。数据显示，截至 2024 年底，平台签约医生达 21.4 万人，成熟医生年留存率高达 99.5%，90 天患者复购率稳定在 65% 左右，远超行业平均水平。“高留存的医生资源与高粘性的患者群体，正是我们看好其价值的核心逻辑。” 京东健康相关负责人在接受采访时表示。尽管公司尚未盈利（2024 年亏损 3740 万元），但其 3.43 亿元的年营收规模与清晰的慢病管理定位，仍获得资本市场认可。

行业回暖：政策与需求双轮驱动复苏

石榴云医的上市并非孤例，而是行业复苏的缩影。近期，微医控股更新招股书、好医生云医疗递交上市申请，多家企业密集推进资本化进程，与此前行业的低迷形成鲜明对比。这轮 “翻红” 背后，是政策松绑与市场需求升级的双重催化。

政策层面，国家持续释放利好信号。从《关于促进 “互联网 + 医疗健康” 发展的意见》到地方试点 “健康科普负面行为清单”，监管框架逐渐从 “限制探索” 转向 “规范发展”，为合规企业扫清障碍。市场端，老龄化加剧与健康意识提升催生刚性需求：我国慢病患者已超 4 亿人，其中 60% 有定期复诊与购药需求，而互联网医疗平台恰好解决了偏远地区患者 “看病难” 的痛点。据预测，2025 年我国互联网医疗市场规模将突破 2 万亿元，较 2020 年实现近翻倍增长。

技术创新更成为重要推手。AI 辅助诊断、大数据患者管理等技术的应用，让互联网医疗从 “在线问诊” 向 “全周期健康管理” 升级。石榴云医便通过算法优化医生匹配效率，将专科问诊响应时间缩短至 3 分钟内，肝病、男科等特色专科的接诊量年增 30% 以上。

京东布局：构建医疗健康 “投资版图”

石榴云医的上市，是京东健康 “投资 + 生态” 战略的又一落子。梳理公开信息可见，京东已在医疗赛道构建起覆盖全产业链的投资矩阵：上游供应链端，战略投资连锁药房 “百姓堂”、医疗器械平台 “医百惠”；检测服务端，领投美年健康旗下供应链项目；技术端，入股推想科技、零氪科技等 AI 与大数据企业，甚至通过参与美国 Pear Therapeutics 定增布局海外数字疗法。

这种多点布局的逻辑，在京东健康自身的发展中已得到验证。作为国内最大的在线零售药房，其通过自营业务深耕医药电商，再以投资撬动专科服务、技术研发等细分领域，形成 “自营做深度、投资做广度” 的双轮驱动。业内分析指出，随着更多被投企业走向资本市场，京东在数字医疗领域的话语权将持续提升。

前路展望：机遇与挑战并存的赛道

尽管行业迎来复苏，但盈利难题仍未完全破解。石榴云医的财务数据显示，其收入结构呈现 “医药供应链占比高、互联网医院盈利强” 的特点 —— 前者贡献主要营收但毛利率低，后者虽盈利能力突出却规模有限，这也是多数平台面临的共性问题。此外，医生资源短缺、隐私保护风险等挑战仍待解决。

不过，市场信心正逐步回升。截至 10 月中旬，互联网医疗板块年内涨幅已达 28%，多家机构发布研报看好细分赛道机会。“政策明确方向、资本回归理性、技术驱动创新，三者叠加让行业进入高质量发展阶段。” 一位医疗行业分析师表示。随着京东等巨头持续加码，以及更多企业通过上市实现规范化运营，互联网医疗有望真正突破发展瓶颈，成为健康中国建设的重要支撑。

从石榴云医的敲钟时刻回望，互联网医疗的 “二次崛起” 并非偶然。在需求升级与生态协同的浪潮中，这条曾历经起伏的赛道，正迎来更具含金量的发展机遇。