基石投资者数量激增

2025年港股IPO市场热闹非凡。刚过去的半年里，超过40家公司登陆港交所，融资规模突破千亿港元。更引人注目的是基石投资者的活跃度——Wind数据显示，今年上半年港股43家新上市公司背后共有189家基石投资者站台，平均每家公司拥有4.39位基石支持。而去年同期，30家上市公司总共才吸引41位基石投资者，平均每家公司仅有1.37位。

基石投资者不是普通股民，他们通常是大型投资机构或产业基金，承诺在IPO时认购大额股份，并自愿锁定6至12个月。这种"真金白银+长期绑定"的模式，相当于给企业质量盖上信任章。市场表现印证了基石投资者的"含金量"：今年映恩生物-B、宁德时代等拥有豪华基石阵容的新股，上市首日表现普遍亮眼。

地方国资成主力军

在江苏常熟，一家名为正力新能的电池材料企业4月登陆港股时，基石名单清一色是"本地人"——常熟市东南投资控股、苏州高端装备产业基金、江苏国企混改基金。这三家机构背后，站着的都是当地国资委。"现在地方国资抢基石席位很积极。华南某券商投行负责人透露，"他们和本地企业知根知底，审核流程比外资机构快得多。

榆煤基金总经理秦笙点破关键："地方国资投资首要目标不是财务回报，而是落实产业规划。"5月，洛阳国资首次以基石投资者身份亮相国际资本市场，参与宁德时代港股IPO。洛阳工控集团通过旗下科创公司与国际资本同台竞技，目的明确——绑定新能源产业链龙头，把当地产业嵌入全球供应链。

外资机构强势回归

沉寂三年的外资正重新杀回香港市场。在宁德时代的基石名单里，出现了韩国最大投行Mirae Securities、管理上万亿美元资产的科威特投资局；恒瑞医药则吸引到新加坡政府投资公司、瑞银资管和全球另类投资巨头Oaktree集体下注。"去年下半年开始，外资回流趋势就很明显了。"香港一位投行人士感受真切，"他们尤其偏爱中国科技、医药和新消费公司，出手都是重注。"

在6月举办的陆家嘴论坛上，港交所行政总裁陈翊庭坦言："三年前外资对中概股避之不及，现在是争相认购。"她观察到，欧美、中东、东南亚的多元化投资者都在涌向港股打新市场。全球资本重新平衡投资组合的背景下，人民币资产吸引力正在快速升温。

产业资本谋求协同效应

产业资本同样在基石投资舞台扮演重要角色。创新药企药捷安康-B的基石名单里，既有业务伙伴康方生物，也有核心供应商合肥科颖医药；茶饮品牌沪上阿姨的基石投资者华宝股份，正是其爆爆珠原料供应商。"产业资本做基石不是纯财务投资。"华南某产业基金负责人道破玄机，"要么看中战略协同，要么想整合产业链资源。

这种"既当股东又做生意"的模式渐成风潮。据统计，2025年前四个月共有15家上市公司参与基石投资，累计投入近32亿港元。产业巨头们通过基石投资绑定合作伙伴，实现资源共享与业务互补。

长线资金为何集体回流

基石投资者爆发的背后，是港股市场的整体回暖。2025年上半年，恒生指数累计上涨20%，恒生科技指数一季度涨幅更是一度突破40%。打新赚钱效应刺激下，更多长线资金开始回归。港交所去年底推出的制度改革也添了把火——正在征求意见的新规拟允许基石投资者所持股份"分阶段解禁"：50%股份锁定期缩短至3个月，剩余股份6个月解禁。

一位参与过多起港股IPO的律师分析："锁定期缩短能提升资金周转效率，但也要警惕部分投机资金快进快出。"不过当前市场更关注的是增量空间——港交所数据显示，全球资本配置中国股票的比例仍处低位，未来增长潜力巨大。

下午三点的香港中环，基金经理们行色匆匆。"现在找基石额度比找停车位还难。"一位外资机构投资总监笑着抱怨，"好项目大家抢破头，上周有个生物医药IPO，二十多家机构争当基石。"站在重新热闹起来的交易大厅，港交所的铜锣终于等来了久违的喧嚣。